多少PEVC冻僵了(2)

　　而加拿大西安大略大学进行的一项研究显示，在完全取消IPO的公司中，只有很少一部分会重新进行IPO。在研究了美国1985~2000年登记进行的IPO之后，他们发现，取消的交易中只有9%日后恢复进行。

　　加拿大西安大略大学金融学教授、该研究的合作者之一史蒂芬?福斯特称，“企业通常都说只是暂时取消IPO，如果市况好转，公司就打算重新上市。事实上，它们日后几乎没有完成IPO的希望。”

　　今年三季度的IPO市场令PE/VC很“受伤”。

　　据清科研究中心数据显示，A股三季度的IPO融资额同比下降86.1%，上市数量下降62.2%，而四季度首月沪深两市企业IPO上市为零。受累于此，第三季度VC/PE支持的中国企业境内外上市数量减少了19家，融资额下降了94.8%（见图1）。

　　为维护境内资本市场稳定，中国证监会正着力控制新股供给量，目前有近300家公司“排队”待审。而已经过会的招商证券、光大证券、中国建筑等30多只新股则“过而不发”，在资本市场门外翘首等待，上市脚步明显放缓。

　　从A股IPO回报率来看，第三季度VC/PE背景企业IPO平均投资回报率仅1.97倍，环比下降37.0%，同比更大幅下挫73.4%。而VC/PE背景中国企业境外资本市场IPO平均投资回报率仅为0.77倍，环比下降45.8%，同比下降达到91.7%。

　　更为严重的是，IPO的困境是全球性的。9月份，全球共只有21宗IPO，总募资额2.325亿美元，这与去年同期的63宗、116亿美元相去甚远。

　　美国IPO市场已完全封冻，自8月以来整整两个月无一只新股上市，这也创下了自1980年跟踪统计以来，美国IPO最长“真空期”的纪录，而在今年IPO的共27家上市公司中，仅剩3家还站在发行价之上。如此一来，中国PE/VC走海外上市之路也被彻底堵死。

　　募资渐成空

　　对PE/VC来说，它们很少会用自己的资金去投资，LP（有限合伙人）的钱才是其源头，然而，今天LP更愿意“捂”紧钱袋子。

　　据清科研究中心统计，今年三季度，中外VC新募20只可投资于中国内地的基金，共募集资金4.92亿美元，与上季度相比新募基金数量减少了一半，募资额下降了83.7%；与上年同期相比，新募基金数量增加了7只，但融资额减少了62.8%（见图2）。

　　PE的情况比较特殊。本季度共有13只可投资于中国内地的PE完成募集，资金额达到187.53亿美元，环比增长56.0%，同比增长94.0%（见图3）。剔除厚朴和弘毅四期两只超大基金（分别为25亿美元和13.98亿美元），以及第三批产业基金（总额约600亿元）之后，PE的募集规模仅为62.85亿美元。

　　综上所述，PE/VC第三季度共募集资金（不计第三批产业基金）106.75亿美元，环比下降29.23%（但同比增长31.99%）。

　　值得一提的是，在新募集的可投资于中国内地的基金中，外资新募基金的数量和规模均有明显下降。作为中国PE/VC曾经的重要募资对象，美国LP已不再“慷慨”。这表明LP和基金管理人对市场信心不足，据最新研究报告显示，第三季度旧金山湾区风险投资者信心指数从上一季度的3.07点下跌至2.89点（最高值为5点）显然，与二季度相比，他们变得更谨慎了。